明年产能将出现硬缺口，锂电负极遇“双控”重塑利润链条、行业洗牌加速到来，分析师精算盈利弹性后看好“它们”突围制胜
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2021年石墨化涨价成为锂电负极行业的一个关键词，在需求快增和供给受限作用下，石墨化涨价映射的不单是产业利润链条的重塑，更是负极行业新一轮（或是最后一轮）洗牌的加速到来，正逢冷冬将至，在能耗双控步步趋严的新形势下，负极企业该如何突围制胜？
平安证券朱栋认为，负极材料是锂电产业链中涨价预期最小的细分环节之一，企业具备更多与电池厂商议价的筹码。另一方面，高石墨化自供率的企业具备抵御原材料价格波动的能力，依靠大量外协的中小企业盈利或将大幅萎缩甚至加剧亏损。
朱栋对近期市场对行业最关心的问题进行了梳理，包括石墨化产能、未来两年供需格局和“双控”限电对石墨化的影响，并看好石墨化自给率持续提升、客户结构良好的负极龙头杉杉股份，同时关注璞泰来、中科电气。
石墨化产能有多少？未来两年供需缺口有多大？
2020年国内石墨化产能约为70万吨，而负极材料产量仅为46万吨，石墨化产能较为宽裕。今年国内石墨化产能超过80万吨，而前8月国内负极产量已达到43万吨，接近2020年全年水平，全年负极产量预计超过70万吨。
电费占石墨化生产成本较高，国内40%-50%的石墨化产能分布在内蒙，若考虑到双控和限电背景下以内蒙为代表的多地实际产量收缩，2021年石墨化已出现短缺。
假设未来两年内蒙地区石墨化的开工率为70-80%，非内蒙地区的开工率为80-90%，负极产量与实际需求的比例在1.2-1.5之间，人造石墨产量占比80-90%，石墨化收率90%左右，可以得出如下结论：2022年石墨化产能将出现硬缺口，2023年石墨化产能缺口有望缩窄，但预计仍然维持紧平衡的状态。
“双控”限电对石墨化的影响？
（1）影响存量石墨化的开工率，2021年上半年，内蒙地区的能耗双控和环保等因素叠加，负极石墨化主产区产能最多仅能释放85%左右。目前内蒙普遍实施限电10%-30%，存量石墨化产能的开工率预计将持续承压，但头部负极企业可以通过产线的调整和工艺的改进降低单位产品的耗电量，受到的影响相对有限。
（2）影响新建项目的建设进度，能评方面审批周期拉长和通过难度加大，或直接影响新项目的建设和投产进度。
（3）影响企业的生产成本，最新电价政策将导致石墨化企业购电成本升高，下半年以来内蒙的负极和石墨化企业电费普遍上涨20%-30%，石墨化和负极企业纷纷提价以消化电价成本的上涨压力。
基于以上原因，高石墨化自供率的企业具备显著优势，经朱栋测算，假设2022年在保持价格不变的情况下，通过石墨化自供率的提升，单吨净利有望提升接近3000元，毛利率提升5.5%。
通过石墨化自供率的提升，负极企业可以消除石墨化涨价对外协部分的影响；若能实现顺势提价，则单吨利润会有更大的提升空间。
文章来源：概念爱好者
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